Opciones y dividendos

Gracias a un artículo de Barrons, me siento feliz de haber aprendido algo

"Using Options to Divine Dividends
By CHRIS JACOBSON and MICHAEL THUROW"

Si aplicamos correctamente lo que ellos dicen, puedo equivocarme, el dividendo de febrero de Citigroup va a sufrir de la leche. Y eso es muy vistoso para el mercado. A partir de ahí cualquier cosa es posible, dolor o vuelta del mercado financiero al alza. No hay que descartar nada.

Imaginemos que una persona compra una call y vende una put. De esa forma replica sintéticamente a la acción. Si la acción sube gana con la call. Si la acción baja, no gana con el call, y pierde con la put.

En el cálculo de las primas de opciones se tiene en cuenta el tipo de interés y los dividendos.

El precio futuro implícito vía opciones sería el strike más el valor del combo

Escogemos el strike más próximo, 30$, y calculamos el valor del combo a marzo de 2007 (un reparto de dividendo) y a enero de 2010 (11 repartos de dividendo).

ene-2010: 5,975-5,8=0,175+30$=30,175
mar-2007: 1,84-2,52=-0,68+30$=29,32

Otro forma de calcular el precio futuro, sería el precio spot y aplicarle el tipo de interés. El tipo escogido es del 4% y no del 3% (más próximo a la realidad de tipos a 3 años y 3 meses) y por tanto da un valor mayor.

ene-2010: 754 días al 4% de 29,29 (aproximado)=31,7102367
mar-2007: 54 días al 4% de 29,29=29,46574

Restamos el precio que incluye dividendos (el último) del que los tiene descontados.

ene-2010: 1,53523671
mar-2007:0,14574

Dividimos entre el número de dividendos a entregar (11 y 1)... y sorpresa el dividendo es muy similar (posiblemente fuera algo superior por la forma de calculo del interés a varios años esta pelín infraestimada)

El dividendo de Citigroup, es de 0,54. Para los articulistas hace unas semanas les salía 0,20.

Da igual, el asunto es que usando un mayor tipo de interés y sumando el factor de por si acaso... para llegar a su 0,20., el tema es claro como poco el mercado descuenta una reducción del 50% del dividendo, y dado que las expectativas van a la baja incluso superior. Ahora mismo un 70%

¿Será o no será un día interesante el día del anuncio al gran público?

Cisne o no cisne, ahí esta el dilema de "la familia" de wallstreet

Hoy sobre todo es una de fumadas mentales más que de hechos, por lo que nadie se lo tome al pie de la letra.

2007 en su origen era un año fácil con muchos riesgos. Riesgos que OH SORPRESA, aparecieron y que realmente no han hecho todo el daño en bolsa que se podría esperar.

El motivo es obvio wallstreet y el sector financiero quien estaba de mierda hasta las cejas y no los pobres mortales. Si hubiera sido al revés la corrección hubiera sido en profundidad no en tiempo... Fijaros que para todo lo que ha pasado las correcciones han estado en los rangos del 10%.

Rango que permitió a nuestra "familia" vender activos en máximos, y en algunos casos evitar quiebras, cuando realmente off-balance en mano se acercaban al fraude de ley, quiebra técnica real y cárcel. No hay que preocuparse por esta gente que además vuelven a cobrar el bonus.

La posibilidad de crash o corrección fuerte (en índices) no ha desaparecido del mercado, pero quizás si los motivos por los que sucedería. Por un lado la FED si que ha actuado rápidamente en el mercado y el tiempo juega en su favor. Por otro lado, si nos fijamos desde agosto, el ocultismo ha sido la tónica general porque la situación no estaba controlada. Pero ahora acaba de empezar a dejar de serlo lo que me induce a pensar que todos "estos" ya conocen las cartas y estaran preparados para lo que venga o lo que provoquen que venga. Posible cambio de tercio en varios tiempos.

Digamos que la idea que subyace es que esto puede no haber acabado, pero que la orquesta no improvisa ya.

Veamos los datos macro son malos (hecho), los bancos han solicitado una burrada de dinero este mes para maquillar el balance (hecho), hay situación de flujos mala (hecho). Pero esto no ha reventado (hecho), puede hacerlo en el futuro claro esta. Hay modelos monetarios donde si los analistas tuvieran huevos hablarían de ganancias en el ibex del 20% y no del 10% (lo que no tiene que suceder) pero por lo de arriba y otros "misterios" de los mercados podemos acabar el año en negativo (se justificaría igual de fácil que una ganancia del 20%) y podemos tener un susto provocado o no. Habría que recordar que fueron algunos tiburones los que enseñaron la zarpa en febrero y desencadenaron el dominó de los CDOs y similares.

Y aquí la mayor parte de la fumada (repito bolsa ficción no apostaría una rupia a ello):

Imaginemos que las medidas adoptadas por los bancos producen el efecto de sobreestimular el mercado. Imaginemos que los tipos a largo plazo siguen estando muy bajos. Imaginemos por tanto que incluso manteniendo ganancias y una prima de riesgo normal a medida que esto desaparece tenemos un año de ganancias.

Imaginemos que realmente los datos macro son una puñetera mierda, y que efectivamente la economía se relanza gracias al espejismo de las medidas de antes. Nuestra buena y amable gente aprovecharía estos años para cambiarnos papel por dinero.

Imaginemos que las noticias tan malas que nos dan desde hace un par de semanas en abierto (ventas de activos y reestructuraciones de la banca) es una señal del que ya tienen controlado el tema. Imaginemos que para que la gente recupere la confianza la bolsa tiene que subir (da igual desde dónde). Imaginemos por tanto que puede que haya algun "saneamiento" del mercado (una vez que ya esta saneado todo), para recomprar activos que tuvieron que vender en máximos, y relanzar desde allí un rebote o año en toda regla que estimule las ganas de comprar papel al público. Imaginemos que a lo mejor no es necesario todo esto, pero como los riesgos del mercado siguen estando ahí y como "la familia" es así tampoco hay que descartarlo... habrá que manejar dos escenarios directos para bien, merecidamente o no, directos para mal merecidamente o no. El rango es amplio, 14000-18000 ibex?

Por eso nadie puede hacer de adivino y menos este año 2008. Y aún menos, no siendo los alcistas conscientes del riesgo real de crash que hemos vivido en 2007 y que va desapareciendo. (quizás la duda también puede estar en si toca un periodo de mercado oso sin ajuste). Ni los bajistas conscientes de que no todo es paja en lo que han zurrado

Sigamos imaginando por el escenario de ultimo achuchón controlado, como le sentaría al mercado que un superbanco redujera un dividendo + de un 50%... es posible que ese anuncio sea el catalizador de algo, y dependerá de su guión. Lo mismo de extensión del dolor para que los indices terminen de corregir, lo mismo de punto de inflexión sin más.

En el próximo artículo, el banco que falta por anunciar algo sucio y que apuesta el mercado. Si el mercado aguanta o el mercado hace pánico pueden ser buenos momentos de reanalizar

Los precios de las viviendas nunca caen...

y ahora después de decir esta chorrada, el dato yanki.

Tres pelos tiene mi barba, si no tuviese tres pelos ya no sería mi barba.

Si el consumo americano se ha fundamentado en las cipotecas... es decir, gracias a ellas y ya que estabamos el banco nos financiaba el 4x4 y un par de implantes de silicona (sea el culo de banderas, sean pechos), que pasará ahora con el consumo? (más alla de los trucos estadísticos)

Como curiosidad y al igual que en esta ocasion el 1925-26, empezó en Florida...

Volumen

Fuente Invertia

MERCADOS. CIERRE DE SESIÓN GRAN VOLUMEN Y ALZA DEL 0,98% PARA CERRAR EL IBEX UNA DIFÍCIL SEMANA (-1,8%)-->Las bolsas europeas cerraron con notables ganancias, alentadas por los datos positivos de Wall Street. El Ibex-35 vivió una sesión de vencimiento de futuros donde se negoció el tercer mayor volumen del año, con 12.719 millones de euros. El selectivo del mercado español avanzó un 0,98% hasta los 15.289,3 puntos, aunque no evita una pérdida semanal del 1,83%. El euro ganaba terreno a la divisa estadounidense y se cambiaba por 1,436 dólares. El futuro del Brent se compraba a 91,57 dólares.

Lo que a unos les excita a otros acojona. No se dónde esta escrito que el volumen sea algo bueno por si solo.

Después de ir cascando en semanal un 2-3% aproximadamente en un rebote aparace mr volumen. Son compras o es más papel de los fondos?

Pedro, el lobo, y el p... mercado

Érase una vez un pequeño pastor que se pasaba la mayor parte de su tiempo cuidando sus ovejas y, como muchas veces se aburria mientras las veía pastar, pensaba cosas que hacer para divertirse.

Un día, decidió que sería buena idea divertirse a costa de la gente del pueblo que había por allí cerca. Se acercó y empezó a gritar:

- Socorro! El lobo! Que viene el lobo!

La gente del pueblo cogió lo que tenía a mano y corriendo fueron a auxiliar al pobre pastorcito que pedía auxilio, pero cuando llegaron, descubrieron que todo había sido una broma pesada del pastor. Y se enfadaron.Cuando se habían ido, al pastor le hizo tanta gracia la broma que pensó en repetirla. Y cuando vió a la gente suficientemente lejos, volvió a gritar:

- Socorro! El lobo! Que viene el lobo!

Las gentes del pueblo, en volverlo a oír, empezó a correr otra vez pensando que esta vez si que se había presentado el lobo, y realmente les estaba pidiendo ayuda. Pero al llegar donde estaba el pastor, se lo encontraron por los suelos, riendo de ver como los aldeanos habían vuelto a auxiliarlo. Esta vez los aldeanos se enfadaron aún más, y se marcharon terriblemente enojados.

A la mañana siguiente, el pastor volvió a pastar con sus ovejas en el mismo campo. Aún reía cuando recordaba correr a los aldeanos. Pero no contó que, ese mismo día, si vió acercarse el lobo. El miedo le invadió el cuerpo y, al ver que se acercaba cada vez más, empezó a gritar:

- Socorro! El lobo! Que viene el lobo! Se va a comer todas mis ovejas! Auxilio!

Pero esta vez los aldeanos, habiendo aprendido la lección el día anterior, hicieron oídos sordos.El pastorcillo vió como el lobo se abalanzaba sobre sus ovejas, y chilló cada vez más desesperado:

- Socorro! El lobo! El lobo! - pero los aldeanos continuaron sin hacer caso. Es así, como el pastorcillo vió como el lobo se comía unas cuantas ovejas y se llevaba otras para la cena, sin poder hacer nada. Y se arrepintió en lo más profundo de la broma que hizo el día anterior.

El mafia model podría hacernos pensar que los mercados no se rigen por la ley de la oferta y de la demanda, y que la libre formación de los precios es un chiste. Pero no lo diremos, no vaya a ser que alguién de la industria se mosquee...

Por todo ello y el "perro no come perro" (salvo momentos puntuales), es dificil (cuasi imposible) marcar con tiza un top o un giro de verdad en profundidad y no por consumo de tiempo para restablecer tendencia.

La bolsa puede subir al infinito, pero una actitud defensiva (muy) y con cash a mano, a pesar de lo que diga el broker es altamente recomendable en el juego de la supervivencia. Vamos que esto es un warning call en toda regla (y un timo por llamarlo de forma simpática y no usar algun término de tipo delictivo).

Los datos de fondos de inversión y similares en noviembre son para llorar. Los peores en muchos, muchos años. Ni con un buen diciembre se arregla. Eso si la bolsa en esas fechas seguía subiendo, de traca.

Russell de mi corazón

Lo bonito del análisis "técnico", más bien chartista, es ver como los ultraortodoxos defensores de la "tendencia" no pueden ver como se rompe.

Ese gráfico es el de los chicharros yankis. El pasado es claro han roto su tendencia. Esto significa que en el mejor de los casos habría un lateral de consolidación con continuidad. En el peor un cambio de tendencia con o sin lateral. Todo es posible en el futuro.

Aceptamos un nuevo minimo relativo del futuro Russell como cagalera (aprox 730). O la pérdida de tendencia en el Wilshire.

Lo que está claro es que la orquesta ha dejado de tocar la melodía invierte dónde puedas que toca seguro.

Porno-charts de la semana

Probabilidades de recesión según "Marilyn"





No hay inflación? Tal vez si la hay (irónico).

Vivo con tu madre... (Rap del Payaso) y otras cosas

Parece ser que si quedaban cosas por inventar: el plan de rescate de hipotecas subprimes.

De momento los hechos tras la actuación:

• El CMBX (coberturas para hipotecas en general) se lo cree y se reducen spreads
• El CDX (coberturas para créditos en general) se lo cree y se reducen spreads
• El ABX (el de las subprimes) NO se lo cree, de momento
• Algunos advisors empiezan a creerlo con timidez
• Los particulares que pueden se lo creen
• Los índices son extorsionados a creeserlo
• Los insiders dicen que se lo creen
• Y sorpresa: el sector mortage finance... division de opiniones.
  

Algunas preguntas:

• Cuántas hipotecas subprimes serían "rescatadas". (¿un 15%?)
• Serían suficientes para restaurar la confianza del consumidor
• ¿Serían suficientes para proteger a los institucionales que quieren salvar de la quema? (mientras se lo han llevado doblado en bonus, y mientras SIGUEN llevándoselo doblado)

Las opiniones:

• Decepcionante el comportamiento del sector "rescatado", de Freddie, de Fannie y de Countrywide...
• Es indignante el trato de favor, el comportamiento poco ético, el moral hazard, y una ladronada todos los bonus de todos estos años y ahora el rescate. Puede que lo de la puta al río, fuese malo, pero al final las consecuencias de la puta al río las pagamos todos, incluidos ellos, y las de los rescates solo unos pocos: el contribuyente (o de otra manera la clase media).
• A ver si algún organismo supervisor (la SEC) le echa pelotas.

Habrá que ver como evoluciona el enfermo, si lo salvan o simplemente nos colocan los muebles quemados. Al Capone un beato.

Broma macabra

"Federal statistics released last week show that Wall Streeters earned an average weekly pretax paycheck of $16,918 in the first quarter of this year. That’s $879,736 annually. In the first quarter of 2003, those same finance types earned $7,051 per week, which means average paychecks have risen 140 percent in four years. Of course, everything else in New York has gotten more expensive, too."

By Lionel Beehner

Artículo completo en
http://nymag.com/news/intelligencer/41295/

Artículos recomendados

El Sábado
http://elsabado.es/Actualidad/Articulos/55FrankenFinanzas.html
Finanzas creativas


Bill Gross
http://money.cnn.com/2007/11/27/news/newsmakers/gross_banking.fortune/index.htm
Bernanke necesita clases de managers de hedge funds

El conundrum de las presiones inflacionarias

Con el euro a tope, las autoridades de la eurozona ven presiones inflacionarias y no descartan subidas de tipos.

Con el dolar para el arrastre, la fed ve la inflación en stand-by y no se descartan nuevas bajadas.

a) mienten
b) esto no es lógico
c) esto solo es lógico con la palabra que empieza por "R"

Bank Prime Loan Rate

¿Cuándo es más probable una recesión?. ¿Quizás al poco tiempo (relativamente) de bajar las tasas de descuento?

El Bank Prime Loan Rate, es el tipo de interés que cargan los bancos a sus clientes Top. Y suele usarse en los plazos cortos.

... la nieve cubre los valles. Durable Goods, Capital Goods

Esto no es un M-ercado. es un M-ilagro

Así que otra vez la cancioncita (pd. no es lo mismo saltar un foso de 15 cm que un foso de 1km, lo digo por el tamaño de las apuestas futuras, no necesariamente por la dirección de un mercado de Fulleros, con F de Fed)

Otra más del inversor retail: ya llegó la navidad...

Economía
Morgan Stanley pone a la venta todo su negocio de particulares en España

La gestora del banco de inversión norteamericano administra en nuestro país cerca de 7.000 millones de euros - La entidad busca liquidez para afrontar la nueva situación de los mercados tras la crisis subprime La Caixa, Caja Madrid y BBVA se perfilan como los principales compradores potenciales del paquete.
José A. Navas / María Cuesta

Artículo completo:

http://www.larazon.es/3461/noticia/Economía/Morgan_Stanley_pone_a_la_venta_todo____su_negocio_de_particulares_en_Espa%F1a

El enfoque no lo conectaría con la crisis subprime. Eso es lo fácil. La conexión tiene que ver más con el artículo del otro día ¿Dónde está el chico tonto? o de otra manera. La tesis es que el inversor retail no puede ni con los pelos de los huevos, y estos han debido ver las orejas al lobo... "a quién coño le vamos a colocar el papel? TAKE THE MONEY A RUN MIKE"

Y esto me recuerda que: